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建材行業市場報告:消費建材春意仍在 傳統建材淡旺季鈍化

2016-10-10 11:28中國投資咨詢網 A-A+

  報告要點

  Q3基本面回顧:傳統建材淡旺季鈍化,消費建材春意仍在。

  水泥需求比年初預期的要好,主要在于地產銷售回暖帶動投資和開工的回升,穩增長也推動基建投資保持穩定增長。供需小幅的改善疊加預期的扭轉,今年價格端表現更優于量,3月以來水泥價格上漲明顯,目前主要區域價格均高于去年同期,華東、中南、西南三區域更為明顯。Q3全國水泥提價32元,其中華東、中南提價55元,華北提20元,漲價時點提前顯示淡季不淡,但7-8月需求僅同增1%,且9月價格上漲動力不足顯示旺季不旺,隨著地產調控開啟,依賴銷售傳導開工的邏輯不再,僅靠財政支持的基建發力恐難支撐需求。

  Q3玻璃均價上漲16元/.箱,顯著超出市場預期,一方面是因為供需均有改善:需求受益地產銷售回升拉動,供給則受制于上一輪周期虧損嚴重且對中期需求預期偏謹慎致復產低預期。另一方面,8月下旬的渠道補庫存也推動了價格加速上漲,不過從9月下旬價格出現回落,反映需求不及預期那么樂觀。

  玻纖量價整體表現平穩,消費建材則延續樂觀態勢,主流龍頭企業顯著受益地產回暖,預計單季度雨虹、偉星、兔寶寶銷量仍將保持不低于上半年的增長,一方面是地產銷售拉動裝修需求,另一方面則是消費升級帶動龍頭份額提升。

  3季報盈利前瞻:消費建材業績穩健,成長轉型值得關注。

  水泥玻璃3季報較為樂觀,主因價格上漲帶動盈利回升,海螺單季增長轉正,冀東、華新、旗濱等低基數標的更出現幾倍的增長。不過傳統建材業績多來自階段性的價格彈性,缺乏持續性,且高增長源于低基數,對PE 估值支撐有限。

  消費建材如兔寶寶、東方雨虹、偉星新材、友邦吊頂等,鑒于地產銷售的傳導滯后,預計業績到明年上半年還將有較好表現。盡管預期可能受地產調控影響,但消費升級是中期邏輯,特別是對于份額低、品牌好的標的反而是介入機會。

  此外一些成長轉型標的值得關注,如金圓股份、長海股份等,不僅3季度表現較好,從估值和成長性的角度看,安全邊際較高且具備潛在提升空間。

  短期其他關注點。

  1、限購對預期層面短期有壓制,但是消費建材類龍頭企業對周期的抵御性更強,2012年之后表現極為明顯。

  2、裝配式建筑:政策提供短期催化且有望發酵,企業層面有望看到進一步推進,關注建筑的杭蕭鋼構以及建材的北新建材、太空板業、魯陽節能。

 

來源:渤海證券 關鍵詞:建材 3季度 傳統建材 消費
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